来源：金十
6月10日（周三）20：30，美国劳工统计局（BLS）将公布5月消费者物价指数（CPI）报告。此次数据距离美联储6月议息会议仅一周，被市场视为决定年内利率路径的重要前瞻指标。
市场普遍预计，美国通胀将继续回升，伊朗战争导致的能源价格上涨，被认为是推升物价的主要因素。
具体来看，市场预计5月整体CPI环比上涨0.5%，低于4月的0.6%；同比涨幅则将由4月的3.8%升至4.2%。剔除食品和能源价格后的核心CPI预计环比上涨0.3%，低于4月的0.4%；同比则由2.8%升至2.9%。
如果数据符合预期，这将是整体CPI自2023年5月以来首次再度录得“4字头”。
先锋集团高级经济学家亚当·席克林（Adam Schickling）表示：“这份CPI报告总体上将呈现这样一个局面：消费者价格仍以高于2%的速度上涨，也高于政策制定者普遍希望看到的水平。”
尽管部分推动4月数据走高的住房成本补涨因素正在消退，但市场当前更关注伊朗战争引发的通胀压力是否会持续扩大。
席克林认为，短期内这种传导效应仍相对有限，但如果油价未来3至6个月持续维持在100美元/桶以上，那么更多商品和服务类别将开始受到影响。
他指出，目前运输服务已经开始吸收更高燃料成本，未来仓储、零售以及批发行业也可能受到进一步影响。
能源冲击扩散风险上升，多家机构上调通胀预测
受伊朗战争影响，国际油价近几个月持续攀升，能源成本继续成为整体通胀的重要推动力量。
市场关注的核心问题在于，能源价格上涨是否仅局限于汽油、运输等直接相关领域，还是会逐步扩散至更广泛的经济领域。
德意志银行预计，5月汽油价格同比上涨6.8%，将进一步推高整体通胀水平。该行预计，5月整体CPI环比上涨0.51%，同比上涨4.29%；核心CPI环比上涨0.22%，同比上涨2.87%。
美国银行则预计，能源价格上涨将推动整体CPI环比增长0.46%，同比升至4.2%，创2023年4月以来最高水平。
与此同时，美国银行认为核心通胀压力有所缓和。该行预计核心CPI环比上涨0.2%，原因包括核心商品通胀保持温和、4月住房租金调整效应逐步消退，以及剔除租金后的核心服务价格走弱；核心CPI同比预计上涨2.8%。
加拿大皇家银行旗下RBC Economics也预计，美国通胀正在向近三年来最高水平靠近，“这不会是一份令人安心的报告。”该机构预计，5月整体CPI环比上涨0.5%，推动同比增速升至4.2%。
RBC分析师在报告中写道：“更高的能源价格持续推升整体通胀，而食品价格方面也看不到明显缓解迹象，尤其是在近期牛肉价格相关新闻出现之后。”
对于核心通胀，RBC预计5月核心CPI环比上涨0.3%，同比升至2.9%，继续明显高于美联储2%的目标水平。
RBC认为，航空燃油价格上涨正在推高核心服务通胀，而劳动力市场持续紧张则支撑工资增长，从而限制服务业通胀降温空间。
该机构表示，近几个月来，新车和二手车价格表现疲弱或温和，帮助压低了核心商品通胀，从而掩盖了服装、个人护理用品、机动车零部件等贸易敏感商品正在出现的涨价压力。RBC还指出，近期ISM制造业和服务业调查显示，企业越来越愿意将成本上涨转嫁给消费者。
就业市场稳健，美联储不会6月就加息
虽然通胀高于目标水平，但多数经济学家认为，5月CPI报告将不足以促使美联储在6月会议上调整利率。支撑这一判断的重要原因在于，美国劳动力市场依然保持韧性。
尽管如此，债券市场对未来政策路径的判断正在发生变化。5月非农就业数据大幅强于预期后，越来越多投资者开始押注美联储将在今年晚些时候加息。根据CME FedWatch工具，目前市场预计2026年至少加息一次的概率已超过70%。
德意志银行表示，随着通胀风险上升、劳动力市场风险下降，美联储政策可能已经对就业市场下行风险提供了过度保险。未来加息前景或应被视为对这种保险的谨慎回撤，因为风险天平正逐渐向通胀倾斜。
消费者似乎已经认同这一观点。但美国总统特朗普上周日再度公开呼吁降低利率，其立场与当前经济基本面形成鲜明张力。PGIM首席投资策略师罗伯特·蒂普（Robert Tipp）指出，美国经济实际能够承受更高的联邦基金利率，此前“通胀暂时论”的预期已被证伪。
作为新任美联储主席，凯文·沃什将于下周主持其首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议。蒂普认为，沃什未必立即加息，但需开始释放政策转向信号，“市场不会反对缓慢、谨慎地推进加息以确保价格稳定。”
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